美國聯準會(Fed)升息態度出現軟化，但也明示今年不會降息。柏瑞投信表示，隨著Fed升息進入觀望期，市場對總體經濟走向和貨幣政策的猜測使得資產配置更加困難，若能廣泛佈局全球固定收益型與股票型資產、將「利率敏感度分析」植入投資流程、採用獨特「柏瑞利率對策多重資產策略*」，就能靈活因應各種利率變動的環境。

柏瑞投信指出，傳統的資產配置理論是透過股債平衡的建構，提供投資人在不同經濟週期皆有機會獲得合理的風險調整後回報。然而市場多變，特別是在激進的升息循環或是利率走向不明時，僵固比例的多重資產配置對於分散利率風險的效果有限，這在去年股債齊跌的市場中獲得到了充分的印證。

今年來市場依然在紛雜的經濟數據與風險事件中臆測總經走向與利率展望，令市場風險偏好的轉換更加頻繁，無疑更加增添資產配置的難度。由於利率的變化會直接或間接影響包括借貸成本、股票和債券價格、通膨以及匯率，因此監測和預判利率的中長期走勢，對於做出資產配置比例調整的決策至關重要。

柏瑞投信投資顧問部主管帥仕偉表示，在利率上行或下行的環境中，股債資產的表現大不相同，採用柏瑞利率對策多重資產策略，可以突破一般資產配置盲點，因為不同的資產類別對於利率變動的敏感性存在高低差異性，而在建構投資組合時導入「利率敏感度分析」，根據利率中長期趨勢的看法，即時優化多重資產的投組，便能將投資視野從平面進化成3D立體(圖一)，藉以分散利率升降變化的風險。

有鑑於利率對於金融市場影響甚劇，柏瑞投信推出全台獨特對應利率導航的多重資產型基金---柏瑞利率對策多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)，採用柏瑞利率對策多重資產策略，主要配置八大資產，依資產對利率敏感度的高低分組，藉以追求在各種利率環境下，主動管理利率風險、同時具備靈活的資產配置能力。

柏瑞投信投資顧問部主管帥仕偉舉例，在投組配置上，若是在利率上行區間，偏好低利率敏感資產，可選擇到期時間較短、利息浮動、票面利率/殖利率較高的債券，像是短期公債、浮動利率債券、非投資等級債券等。股票方面，預估現金流較大的比例會在近期發生，則以價值型股票為主，像是金融類股。最後再依據市場風險溫度計**(RDS)，靈活動態調整多重資產的配置。

柏瑞投信指出，歷史上美國10年期公債殖利率多在Fed暫停升息前2-3個月即先見頂，且長線來看美國經濟仍有陷入衰退的可能，推測美國10年期公債殖利率此波峰值已過。在公債殖利率墊高下，債券型資產更具吸引力。另方面，若升息循環如預期逐步進入尾聲，股市也將醞釀轉機，建議股債配置上有攻有守才能跟隨利率前行，提早掌握市場反轉漲升契機，但仍須留意市場仍有波動風險。

*柏瑞利率對策多重資產策略：以25%成長型股票(MSCI ACWI Growth指數)+25%價值型股票(MSCI ACWI Value指數)+7.5%特別股(ICE BofA固定利率優先證券指數)+7.5%非投資等級債券(彭博美國非投資等級企業債券指數)+7.5%投資等級債券(彭博美國投資等級企業債券指數)+7.5%浮動利率債券(彭博美國浮動利率債券指數)+10%中長期公債(彭博美國5~10年公債指數、彭博美國長期公債指數)+10%短期公債(彭博美國國庫券指數、彭博美國1~5年公債指數）作為中性配置，並依據RDS分數、存續期間偏好模擬動態配置。資料來源：Bloomberg，PineBridge Investments，柏瑞投信整理。特別股具固定股息收益之性質，故分類於此。本基金雖有此策略，本公司不做任何獲利之保證，將隨市況波動與市場看法進行調整，本公司不另行通知。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。

**本基金委請PineBridge Investments LLC為海外投資顧問，與經理公司同屬柏瑞投資(PineBridge Investments)團隊。市場風險溫度計(Risk Dial Score，RDS)，看法最正面為1分，看法最負面為5分。資料來源：PineBridge Investments，柏瑞投信整理。
 

圖一、柏瑞利率對策多重資產策略以3D立體管理利率風險，導航投資方向

資料來源：PineBridge Investments，柏瑞投信整理。圖文僅供參考，此策略不代表絕無風險，本公司未藉此做任何徵求、推薦及獲利之保證。

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基金之主要投資風險包括：類股過度集中風險及產業景氣循環風險、提前買回風險、無法按時收取股息之風險(如特別股或債券)、投資債券之固有風險(包括債券發行人違約之信用風險、利率變動等風險)、基金所投資地區政治、經濟變動風險、流動性風險、外匯管制及匯率變動等風險。投資轉換公司債，除具債券固有風險外，其價格亦受股價之波動，基金持有此類債券亦包括非投資級或未具信評者。得投資於股票之基金者，亦得投資承銷股股票，承銷股票因初次上市，其風險包括發行公司之財務與經營風險、初次掛牌後價格變動與流動性風險。得投資於金融機構發行具損失吸收能力債券之基金，本公司以不超過淨資產價值30%之原則投資是類債券。該類債券發行條件除提供息收外，已先行約定觸及特定條件時，發行公司會啟動轉換成股票或不支付本金，因此此類標的之投資風險除了投資金融債固有之風險外，尚有債權轉換股權後價格波動風險、本金損失風險、債息止付風險及創新工具之流動性風險等，有關基金投資風險(含投資債券風險)之揭露請亦請詳見公開說明書。前述具損失吸收能力債券釋例請詳閱公開說明書。

本基金包含新臺幣、美元、人民幣、澳幣計價級別，如投資人以其它非本基金計價幣別之貨幣換匯後投資本基金者，須自行承擔匯率變動之風險。此外，因投資人與銀行進行外匯交易有賣價與買價之差異，投資人進行換匯時須承擔買賣價差，此價差依各銀行報價而定。

另投資人民幣計價級別受益權單位時，人民幣之匯率除受市場變動因素影響外，尚會受到大陸地區法令或政策變更，或人民幣清算服務限制，影響人民幣資金市場之供需，進而導致其匯率波動幅度可能較大，影響投資人之投資效益。另澳幣一般被視為高波動/高風險貨幣，投資人應瞭解投資澳幣計價級別所額外承擔之匯率風險。若投資人係以非澳幣申購澳幣計價受益權單位基金，須額外承擔因換匯所生之匯率波動風險，故本公司不鼓勵持有澳幣以外之投資人因投機匯率變動目的而選擇南非幣/澳幣計價受益權單位。就澳幣匯率過往歷史走勢觀之，澳幣係屬波動度甚大之幣別。倘若澳幣匯率短期內波動過鉅，將會明顯影響基金澳幣計價受益權單位之每單位淨值。本基金投資不宜佔投資組合絕大部分，亦未必適合所有投資者；由於基金持有之貨幣部位未必與在資產上的部位配合，其績效可能因外匯匯率的走勢受極大影響。

以外幣(含人民幣)申購或贖回時，其匯率波動可能影響外幣(含人民幣)計價受益權單位之投資績效，因此經理公司得為此類投資人為外幣(含人民幣)避險交易。然投資人應注意，避險交易之目的在於使該外幣(含人民幣)計價受益權單位因單位價值下跌而遭受損失的風險降至最低，然而當外幣(含人民幣)相對於基金及／或基金資產計值幣別下跌時，投資人將無法從中獲益。在此情況下，投資人可能承受相關金融工具操作之收益／虧損以及其成本所導致的淨值波動。基金不受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障。投資基金可能發生部分或本金之損失，最大損失為全部投資之金額。

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